市场对地缘冲突通过谈判终结的乐观预期持续升温，推动风险偏好逐步改善，为金价提供温和支撑；但霍尔木兹海峡航运仍处于实质性受阻状态，能源供应中断的担忧未消，通胀预期持续发酵，叠加美联储年内降息预期低迷，显著限制金价上行动能。经历前期快速修复后，市场多空分歧加剧，对金价后续走势态度犹豫，短期价格反复震荡成为主要特征。
一、盘面特征：震荡反复，分歧主导短期走势
经历前期金价的快速修复行情后，当前黄金市场彻底脱离单边走势，进入震荡反复的调整阶段，多空分歧成为主导盘面的核心，交投节奏趋于平缓，犹豫情绪弥漫市场。
不同于前期依托地缘消息的单边波动，当前金价呈现“冲高即承压、回调有支撑”的鲜明特征，每一次小幅拉升都会遭遇抛压回落，每一次回调又会有逢低买盘介入。这种走势背后，是市场对金价是否继续上行的普遍犹豫，短期获利盘兑现与长期资金布局相互交织，导致价格反复拉锯，难以形成明确趋势。
二、利好支撑：地缘谈判乐观，风险偏好改善
金价能够维持震荡、未出现深度回调，核心得益于市场对地缘冲突谈判的乐观预期，这种预期逐步缓解市场恐慌情绪，推动风险偏好朝有利方向演进，为黄金提供阶段性支撑。
市场普遍预期，地缘冲突双方有望通过和平谈判走向终结，相关磋商正有序推进，叠加各方斡旋力度加大，和平落地的预期持续升温。这种乐观情绪逐步消解了前期的避险买盘，同时推动部分资金重新评估黄金价值，在金价回调时形成逢低布局，避免金价出现大幅回落，成为支撑金价的核心利好因素。
三、核心制约：能源隐忧与降息低迷双重压制
尽管地缘谈判释放乐观信号，但多重制约因素持续发力，与利好形成对冲，显著限制金价上行动能，这也是市场分歧加剧的核心原因，其中能源供应与美联储政策是关键变量。
1. 霍尔木兹海峡受阻，能源担忧未消
尽管和平预期升温，但霍尔木兹海峡的航运仍处于实质性受阻状态，并未随着谈判信号出现明显改善。目前该海峡通航量依然偏低，部分船舶出现掉头驶离、关闭自动识别系统等异常行为，主流航运企业仍未恢复正常通航，能源供应中断的担忧始终未能消散，支撑国际能源价格维持高位。
2. 通胀预期发酵，降息预期承压
能源价格高位运行引发的通胀预期仍在持续发酵，美国3月CPI同比涨幅回升至3.3%，其中能源指数上涨10.9%，成为通胀反弹的主要推手。通胀压力的黏性，进一步限制了美联储的降息空间，当前市场对美联储年内降息预期维持偏低水平，高利率环境下黄金持有成本居高不下，显著压制其上行动能。
四、市场情绪：谨慎观望为主，多空博弈均衡
当前黄金市场最显著的特征，是多空分歧加剧、情绪趋于谨慎，投资者普遍处于观望状态，难以形成推动金价突破的合力，这种情绪直接主导了短期盘面走势。
一方面，部分投资者看好地缘和平落地后通胀缓解、降息预期改善的长期逻辑，选择逢低布局黄金，看重其保值属性；另一方面，能源供应隐忧与降息预期低迷，让部分投资者对金价上行持怀疑态度，前期获利盘纷纷兑现，同时部分资金选择观望，等待更明确的信号。此外，黄金ETF的资金流出也进一步放大了短期抛压，加剧了价格反复。
五、短期态势：震荡格局延续，信号指引成关键
短期来看，黄金市场的震荡分歧格局仍将持续，金价难以突破当前区间，后续走势主要依赖两大核心信号的指引，多空博弈将进一步延续。
若地缘谈判取得实质性进展，霍尔木兹海峡通航逐步恢复，能源价格回落带动通胀预期降温，美联储降息预期边际改善，金价有望逐步摆脱震荡，尝试向更高价位冲击；若谈判出现反复，或霍尔木兹海峡受阻态势加剧，能源价格进一步飙升，通胀预期升温导致降息预期进一步降温，金价可能出现阶段性回调。市场将持续关注地缘谈判进展、霍尔木兹海峡通航动态及美联储政策信号，跟踪金价震荡调整的节奏。
